申万宏源

　　事件：公司公布2015年报，全年实现收入112.9亿元，同比增长15%，归属于上市公司股东的净利润25.1亿元，同比增长20%，EPS为0.93元，符合市场预期和股权激励目标；单四季度收入31.7亿元，同比增长25%，净利润6.68亿元，同比增长20%，EPS为0.25元。

　　利润分配方案为每10股派6元。

　　投资评级与估值：我们下调盈利预测，预计16-18年EPS为1.11、1.3和1.49元（前次16-17年盈利预测为1.18元和1.37元），16-18年EPS同比增长19%、18%和15%，当前股价对应16-18年PE为25/21/18倍。公司作为调味品龙头，在酱油领域销量市占率已达15-20%，市场地位稳固。调味品行业品类众多，集中度低，未来消费升级和集中度提升是大趋势。

　　公司近年来通过品类扩张，成功推出了调味酱、蚝油、醋等其他新品，不断 ...

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