市场热点讨论:“滞胀”真的来了吗?

近期由于通胀数据出现了一些反弹,对于“滞胀”的担忧开始发酵。但我们认为目前的经济环境并不支持持续滞胀的出现,主要观点如下:

1)持续滞胀是一种非常少见的历史情境。从美国过去200多年历史来看,持续的滞胀基本都是出现在特殊年代(一战、二战、石油危机),基本都是源自供给端出现明显问题。

2)目前产能过剩环境不具备持续滞胀的基础。目前主要商品仍处于供给相对过剩的状态,供给侧改革在短期内也不会扭转这一环境。这种环境下通胀主要取决于需求变化,如果经济陷入停滞即需求疲软,通胀很难持续回升。3)货币超发不等于滞胀。日本、美国、欧洲过去几年持续的量宽试验都已经证明了货币宽松并不能有效的提升通胀预期。如果货币没有流入实体经济,更可能带来的是金融资产泡沫而非实体通胀。

4)为什么会产生滞胀预期?近几年市场间歇性的会产生滞胀预期,但从数据来看,每次所说的滞胀基本上把长周期的“滞”和短周期的“胀”组合产生的预期。 ...

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