中原证券

　　报告关键要素:

　　2015年,房产行业呈现总量过剩,结构分化大格局。万科业务主要集中在形势较好的珠三角、长三角、环渤海和西南区域等中心城市,受益于这些城市楼市的回暖,万科15年业绩取得34%的骄人增长,同时,公司坚持房地产进入白银时代的判断,坚决朝城市配套服务商方向转型,并不断在转型方面取得进展。由于股价高位停牌已久,且涉及复杂的股权之争,我们暂不做投资评级。

　　事件:

　　万科公布了2015年年报。2015年,公司实现营业收入人民币1955.5亿元,较2014年的人民币1463.9亿元上升33.6%;实现归属于股东的净利润人民币181.2亿元,较2014年的人民币157.5亿元增长15.1%。公司毛利率20.16%,较2014年下降0.79个百分点;未扣除少数股东损益的净利润率13.27%,较2014年上升0.09个百分点。公司基本每股收益为人民币1.64元,较2014年的人民币1.43元增长14.8%。分红方案:每10股派红利7.2元。

　　点评:

　　1、15年销售增长提速,全国市占率达到3%。万科进入中国大陆66个城市,分布在以珠三角 ...

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