摘要：美联储3月没有加息的事实进一步给宽松侧的其他经济体创造了步欧日后尘“有所作为”的机会。因此，中国货币政策在稳健灵活偏松的方向上也迎来了一个较为难得的政策窗口，考虑到前期超预期降准并未给人民币汇率带来太大压力，降息的潜在可能进一步加大。另一方面，未来美联储可能会比市场想象的要鹰，风险偏好的短期恢复难以长期持续，已明显回调的美元汇率存在波动走强的内生动力，大宗商品市场和全球资本市场可能很快就将承受压力。

　　对于美联储3月会议而言，耶伦“怎么说”要比“怎么做”更加重要。由于议息会议之前，期货市场隐含的3月加息概率极低，因此，市场更加关注美联储的前瞻指引。

　　事实上，美联储在行动上的确没有意外之举，3月17日凌晨宣布维持基准利率在0.25-0.5%区间不变，并将预期加息路径下移。值得注意的是，尽管会议声明和耶伦言论整体中性，并未释放太多的确定信息，但汇市、股市和大宗商品均表现亢奋，表明市场对无偏事实产生了有偏认知。美联储未亮牌，市场已“All in”，市场表现出对鸽派的极度偏爱，这反而加大了未来“失望”的可能。

　　在美国经济主要数据接连超预期、国际金融市场动荡有所缓 ...

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