申万宏源

　　15年归属母公司净利润增长21.24%,4Q15增长195%,符合我们的预期,公司预计1-3月净利润变动幅度为【0%-30%】:15年全年公司实现营收81.20亿元,同比下滑14.82%;实现净利润10.51亿元,同比增长21.24%。

　　4Q15公司实现营收33.4亿元,同比增长1.3%;实现净利润4.7亿元,同比增长195%。

　　毛利率和净利率都大幅提升,主要是受益于人民币贬值:15年公司毛利率大幅提升3.54个百分点至20.98%,4Q15毛利率提升7个百分点至24%。15年净利率也有较大提升,全年净利率提升4.04个百分点至12.15%。

　　15年毛利率提升的主要原因是:1)公司多个在执行项目进入收尾期,收益情况较好,产生了一定的结算收益;2)15年人民币贬值4.5%,公司成本端不是全部按照美元结算,使公司成本的增加要慢于收入增加。公司净利率提升的主要原因是:毛利率增加和汇兑收益大幅提升。15年公司取得汇兑收益2.78亿元,占财务费用(收益)的77.6%,由此可以推算公司美元净资产在9-10亿美 ...

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