报告名称：金杯电工(002533)新能源转型黑马系列报告：成长中的三元锂电BMS+PACK新龙头
报告类型：深度分析
报告日期：2016-04-12
研究机构：国泰君安
研究员：庞钧文,王浩,洪荣华
股票名称：金杯电工
股票代码：002533
页数：15
简介：本报告导读：
被市场忽视的动力锂电PACK+BMS 核心供应商，三大超预期：技术水平超预期、客户订单和业绩弹性超预期、新能源汽车全产业链布局超预期，维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级 ，上调目标价至15 元。作为被市场忽视的动力锂电PACK+BMS 核心供应商，在技术水平、客户拓展及新能源汽车产业链布局均超预期。上调2016-2018 年EPS 预测至0.40/0.60/0.88 元（此前为0.40/0.52 元），参考同行可比公司，考虑公司成长性，给予2017 年25 倍PE，上调目标价至15 元，维持“增持”评级。
大牛领衔，技术水平国内领先。公司拥有国内领先的BMS+PACK 技术，核心技术骨干来自科力远、比亚迪，技术水平得到三星SDI 高度认可，核心技术指标国内领先，成立仅数月就打入国内众多整车厂供应链。
下游客户快速拓展，主攻的物流车和乘用车爆发力强，产能扩张加速业绩弹性大。下游客户以物流车和乘用车为主，是新能源汽车爆发式增长的主要车型。上游三星电芯产能充足，其他18650 电芯厂商产能扩张积极，电芯足够公司扩产。预计公司产能扩张和业绩弹性有望再超预期，2016-2018 年产能将达到0.9、2.5、3.6GWh，预计出货量0.4、1.2、2.5GWh。
布局新能源汽车租赁运营，和政府合作数千充电桩正在布局中，后续还有电机电控等新业务。公司本部已经尝试众泰云100 的乘用车租赁运营，2016 年计划布局2000 辆新能源物流车和乘用车运营，有望显着增厚净利润。同时和政府合作布局数千充电桩，初期服务自身运营车辆，后期对外提供充电服务。后续电机电控、冷链及外延并购等值得期待。
催化剂：物流车进入补贴目录、新客户订单签订、外延并购落地
风险提示：物流车进入推广目录进度不达预期、新能源汽车安全性事故

下载地址：金杯电工(002533)新能源转型黑马系列报告：成长中的三元锂电BMS+PACK新龙头