国信证券

　　事项:

　　公司4月14日公告2016年第一季度业绩预告:2016年1~3月实现营收134.16亿元,同比增长19.81%,实现净利润4.72亿元,同比增长29.75%。

　　评论:

　　Q1业绩表现超预期,受益CPI上升及内在效益优化

　　公司Q1营收134.16亿元,同比增速19.81%,增速较去年同期基本持平,但环比提升10pct。拆分来看,扣除15年Q1之后外延新开店带来的销售增量(估算12~14亿),我们预计Q1内生同店增速在高单位数。与国内超市龙头高鑫零售1~2月同店增速2~3%(Q1预计1%+)相比,永辉在内生增长方面表现突出,我们认为主要有两方面原因:1)进入2016年以来,整体居民消费物价水平抬升趋势明显,尤其以猪肉、鲜菜价格带动的生鲜类CPI上升最为明显;2)永辉生鲜类收入占比在同业中较高,受益CPI上升最为显著。

　　盈利方面,Q1净利润4.72亿,创公司单季度业绩新高,同比增长29.75%,增速较去年同期上升10.8pct(去年同期基数不低),Q1业绩表现靓丽。Q1净利率同比上升0.3pct ...

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