投资要点：

　　2015 年，我国国际收支跌宕起伏，全年外储减少-5127 亿美元，创历史最大降幅。经常账户顺差扩大背景下，为何外储仍大幅下降？超5000 亿美元外储都去哪了？本报告结合2015 年国际收支、外债等最新数据，对外储流出结构进行分析。

　　2015 年国际收支综述：“双顺差”局面扭转，呈现诸多结构性变化。2015 年中美货币政策分化，美国启动加息，而中国经历一轮货币宽松周期；同时汇改后人民币经历20 年来最大幅度贬值，令国际收支形势逆转。经常账户顺差扩大，但金融账户逆差高达-4856 亿美元，“双顺差”格局未能持续，诸多结构性变化呈现跨境资金流动的全新特征。

　　经常账户与FDI:稳定流入仍在持续。2015 年经常账户顺差高达3306 亿美元，创7年新高，大宗价格暴跌压低进口成本，令一般贸易顺差剧增，最新的服务贸易项下旅行支出数据中包含约-1000 亿美元的个人购汇流出，剔除此因素后经常账户顺差超过4000 亿美元。FDI 流入2499 亿美元，仍在合理区间内，显示中国市场对海外资本仍具有良好的长期吸引力。

　　资本与金融账户：多因素导致流出扩 ...

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