主要观点

3月新增社融远超市场预期,除了信贷持续放量外,企业债券融资再创新高亦是亮点。主要原因是,企业债券融资成本较低,3月信用债收益率处于历史低位;同时,在国家鼓励发展直接融资的背景下,债券融资限制有所放宽,企业置换高息负债的进程加快。从信用债发行行业来看,主要集中在房地产和基建领域。在信用违约时间频出的背景下,后续直接融资的高速增长大概率不可持续。

3月新增人民币贷款超出市场预期,由于未能延续2月急减速的状况,今年一季度信贷投放超过2009年,创出历史新高。3月信贷投放超预期主要来自企业和居民部门中长期贷款的继续放量,而二者分别对应于城投平台和房地产,主要体现了财政政策发力和房地产复苏的影响。而反映实体经济内生需求的票据融资,本月的季节性回升弱于往年。展望后期,城投平台在年初获得大量融资后,资金相对充裕,后续随着地方债置换的进一步加码,融资需求或将有所减弱;而房地产在去库存背景下的回暖,尤其是地产调控政策的潜在影响下,其旺盛的融资需求能否持续亦应存疑。因此,年内信贷投放或将逐步减速。

3月M1增速攀升,而M2增速不及预期,反映出"存款活期化& ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html