债市风暴：营改增、债转股、MPA “三期叠加”将迎来深度调整

　　市场大概没有料到，债市转向来得这么突然而剧烈。

　　4月20日，国债收益率曲线上行了2-7个基点，当天发行的国债、政策性金融债，招标收益率均有较大幅度上行。截至日终，政策性银行债曲线整体上行5-10个基点， 国开债曲线则整体上行6-9个基点。

　　“导致20日债市下跌的原因，主要导火索应该是营改增。”华南某银行债券交易员告诉21世纪经济报道记者，由于市场“后知后觉”地发现营改增将提高债市交易成本，“货币市场和债券市场均出现不同程度的反应，通胀持续、流动性始终偏紧，未来债市肯定还要继续调整。”

　　事实上，在过去一个月里，10年国债因有大行“护盘”，收益率未见大幅上行，但10年国开债则已大幅上行约30个基点，同时，在央行2016年推行“宏观审慎评估体系”（Macro Prudential Assessment，下称“MPA”）后，债券市场流动性几乎始终处于偏紧的状态。

　　“最近债券市场波动较大，最重要的原因还是：信用风险频发。债券市场出现信用风险的集中爆发，如果信用风险处理不好，很多理财资金投向甚至会发生逆转。”北京 ...

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