投资要点

　　政策护航微信助推，行业发展势不可挡。随着电商快速发展，电子发票应运而生（纸发票综合成本0.5-1 元VS 无纸化后边际成本极低）。行业在“互联网+税务”政策春风下迎来黄金发展期，最新“十三五规划”更明确提出要推行电子发票。经2015 年电子发票可入账、可报销等政策突破后，在“税控盘+第三方服务平台”模式下，国家实现信息化控税，同时企业级财务应用场景初步成形（出票/归档/报销）。3 月底拥有7 亿活跃用户的微信推出电子发票解决方案打造C 端生活应用场景，有望极大提升电子发票使用率和线下渗透率；5 月“营改增”全面推进，行业爆发在即。

　　商业模式逐渐明朗，未来千亿市场空间可期。目前电子发票主要针对增值税普通发票。在营改增全面落实后，中性情形下我们估算2017 年国内大陆增值税电子普票开票量可达552 亿张，假设出票/归档/报销收费0.2 ...

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