中投证券

　　[摘要]

　　公司公布一季报，实现营收31.3亿元(由于本期房地产结算收入增加同比增42%)，归母净利润2.6亿元(同比增32%)，归母扣非净利润2.5亿元(同比增122%)。

　　投资要点：

　　地产业务业绩持续释放，毛利率、净利率稳步提升。由于一季度结算收入大增带励营业收入同比大增42%至31.3亿元，毛利率27%(较15年年末+2.1个百分点)，净利率8.5%(较15年年末+2.7个百分点)。15年地产业务营收71.4亿元，同比+9.6%，毛利率29.2%，增加5.5个百分点。截至16年第一季度末，预收账款约53.4亿元，加上一季度营业收入已达84.7亿元(占15年全年营业收入105.5%)，预计16年全年业绩将超预期，实现销售金额约101.8亿元(+20%)。地产业务15年全年销售面积104万斱(+13.3%)，销售 ...

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