申万宏源

　　公司公布2016年一季报,符合预期:报告期内,公司实现营业收入122.39亿元,同比下降7.14%;实现净利润6.60亿元,同比增长28%,每股收益0.32元,符合预期。

　　农牧板块业绩增长380%。报告期内,公司农牧板块净利润2.3亿元,同比增380%,单项业务看:公司饲料销量同比增长1.8%,但由于价格下跌(尤其是禽料),饲料业务收入下降约8-11%,利润同比也没有显著的增长。公司业绩增长的主要来源:1)生猪养殖。一季度出栏25万头生猪,同比大幅增长;2)禽苗价格反转,盈利大幅增长;3)禽肉批销比重下降,净利润刚性提升。

　　2016年主要:转型中的农牧巨头,享受业绩、估值双提升!公司主要看点有三:1)进军生猪养殖,培育业绩新增长点;2)养殖板块畜禽产品价格反转;3)走向终端:在养殖全程可控的前提下,通过品牌溢价提升屠宰&加工业务盈利能力及稳定性,同时公司属性向成长股稳步转移提升整体估值水平。

　　生猪补栏回升以及畜禽产品价格上涨的综合受益者。禽业方面,祖代种鸡引种量因美、法禽流感事件骤降,推动肉鸡全产业链自上而下去产能,引发各代产品价格大 ...

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