美国劳工部日前发布的数据显示，4月份美国非农部门新增就业岗位16万个，不及市场预期，并创下2015年9月以来新低，导致市场对美联储今年6月份加息的预期进一步下降。自2015年12月美联储开启美元加息之路后，美国货币政策正常化道路充满波折，全球金融市场对美元加息次数和窗口的预期出现分歧，以及美联储内部鹰派与鸽派之争，表明美元加息道路充满了极大不确定性。其根本原因在于，量化宽松货币政策在经济增长内生动力形成上存在无力感。

　　量宽政策理论

　　存在局限性

　　量化宽松货币政策推出的前提是，中央银行实施零利率或近似零利率政策后，利率等常规货币政策工具不再有效。有理论研究认为，量化宽松货币政策有三种效应：一是资产配置再平衡效应（Rebalance Effect)。中央银行向金融机构提供大量资金，以期金融机构积极将其运用于贷款、债券或股票投资，有效刺激企业生产和居民消费。如果各种资产之间不是完全可以替代，那么中央银行调整资产结构将使投资者重新调整自身的资产配置结构。二是预期效应或告示效应（Signaling Effect）。资金投放增加很可能使人们对景气的恢复产生期待，使人们走出悲观心理，促 ...

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