光大证券

　　15年收入、净利个位数增长,单季收入Q4增长较多、16Q1下滑

　　15年公司实现营业收入20.93亿元,同比增长6.24%,归母净利润4.01亿元,同比增长6.55%,EPS0.47元,10股派1元(含税)。扣非净利3.80亿元,同增5.50%。

　　15Q1-15Q4收入分别增2.26%、-0.40%、-2.18%、18.49%,净利分别增0.44%、43.70%、-21.81%、13.69%。Q3业绩下降较多主要为公司增加开大店数量、导致Q3销售费用同比大增32%所致,Q4增幅回升。

　　16Q1收入降6.78%、净利降12.38%,EPS0.11元。16Q1收入出现下滑主要因公司将主要精力投放于大家居业务所致;在Q1资产减值损失降277.79%至-230万元的情况下净利降幅仍较大,主要受到毛利率降、费用率升影响。

　　仍处于净关店,电商增15%有所恢复

　　(1)15年公司共1704家店,外延店铺增速为-15%(直营增加43家至609家,增8%,加盟减少354家至1095家、降24.43%);2015年末直营店总面积63002.82㎡,较 ...

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