过去两周，我们观察到两个奇怪的和波动性有关的现象。

　　首先，预言帝汤姆-狄马克警告称，就在股价飙升的时候，VXX基金流通份额已经激增至记录高位，这看起来充满了矛盾，因为这表明那些一贯跟随市场资金流的投资者们正押注波动性反转，更重要的是此举与过去VXX持有量在市场极端上扬期间的变化相矛盾。

　　下图反映了10年4月1日至15年4月1日期间标普500指数与VXX流通份额的波动情况。

　　10年4月1日至15年4月1日期间标普500指数与VXX流通份额的波动情况

　　其次，就在几天后，当高盛观察整体市场波动性时，它对上述观点予以确认，并承认我们的‘恐慌指数可能在近期内保持在低位’的观点与VIX ETP市场的不符，这是因为投资者们似乎把资金投入到杠杆化的长期VIX ETP中 。高盛集团的衍生品团队也写道--在长期ETP的持有量一直在增加的同时，诸如XIV、SVXY等受益于波动性降低的反赌恐慌指数的ETP的偏好却一直下滑，近几周其vega接触值仍在窄幅内徘徊。这令人惊讶，因为这些基金所追踪的恐慌指数自2月11日市场创下历史新低以来已经涨了73 ...

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