申万宏源

　　[摘要]

　　投资要点：

　　事件：美的集团(000333)向德国库卡发起收购要约。美的集团(000333)通过旗下子公司MECCA初步以每股115欧元的价格向德国库卡发起收购要约，此前美的间接持有库卡13.5%的股权，公司预计将获得库卡集团30%以上的股份，最高将支付不超过40亿欧元的现金对价。

　　收购背景：家电行业整体发展面临瓶颈期，龙头外延式必然发展路径之一。2015年，我国空调、洗衣机和冰箱行业销量同比分别下降8.2%、0.4%、3.0%，家电行业整体收入和2014年接近持平，近几年在传统家电普及率逐步接近饱和的状态下，行业整体增长乏力，另一方面中国人力成本上升以及消费者个性化需求增加促使中国家电向智能制造方向转型。

　　海外家电企业松下、日立和飞利浦等公司，在增长面临瓶颈期阶段全部开拓其他领域业务，并获得了成功，美的集团(000333)作为家电行业龙头之一，转型发展是未来必然发展路径之一。

　　库卡：全球 ...

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