自2015年以来，宽松的货币政策让房企开启发债模式。但发债让房企现金流得到空前宽裕的同时，也让企业的负债率出现上升势头。与此同时，各地频现的“地王”也正在成为吞噬房企资金的黑洞。上市房企无一例外将上演一场高难度的资本平衡术。

　　低息公司债的蜜月期

　　“从当前地王汹涌的态势来看，房企似乎并不差钱”，一位楼市观察家介绍，按照相关机构初步统计，从年初至今，房企低成本发债规模已超4000亿元。

　　其中，保利年初发行的五年期25亿元公司债，票面利率仅为2.95%，创下了行业新纪录。此外，万科、中海发行公司债利率也都在3.4%左右，均创下当时公司债利率的低点。

　　宽松的货币政策让房企的融资成本降低，也让房企取得大量现金流，从而拥有了大手笔拿地的底气。但房企在现金流充裕的同时，也正面临行业利润下滑和企业负债率上升的困扰。

　　根据中国房地产协会上周发布的《2016中国房地产上市公司测评研究报告》显示，2015年以来，上市房企盈利空间受到挤压，房企估值水平有所下滑。尽管上市房企的资产规模在去年大幅增长，但净资产收益率和总资产利润率均值两项指标却继续下滑，处于自2009年以来的最低点。

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