自 2015 年1 月以来理财产品余额增长了10万亿元（67.8% ），银行对非银金融机构的债权也增加了10.6万亿元（93.9% ）。近期，监管机构加强了对理财产品发行和资产管理行业的监管，财政部也督促地方政府加快利用地方债置换所得资金偿还融资平台债务。这些政策可能会使得理财产品余额增速放缓，收益率逐步走向可持续的水平，即向无风险利率靠拢。

　　随着监管逐步加强，理财产品投资标的价格可能会继续面临压力，鉴于债券在整体理财资金配置中的存量和份额增长较快，其价格所面临的调整压力可能更大。此外，理财资金的“去杠杆化”过程，可能会给金融市场带来阶段性的压力。如果央行保持银行间充裕的流动性，并在公开市场操作中维持较低的利率，将有望为理财产品的“去杠杆”过程保驾护航，有利于维护整体金融市场的稳定。所以，我们将持续关注银行间市场回购利率所反映出的市场流动性状况，以评估理财产品“瘦身”过程中潜在风险的变化。

　　2015年以来理财产品余额走势

　　自2015 年1月以来，理财产品余额增长了10万亿元（67.8%）。理财产品存量激增，适逢地方政府债务置换于2015年5月启动，以及公司债发行 ...

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