申万宏源

　　公司发布半年度业绩预告，扣非净利润扭亏，业绩大超申万预期。公司16 年上半年预计实现归母净利润8000~12000 万元，同比下降70%~80%（去年同期确认了国海证券投资收益5.7 亿），扣非后净利润实现扭亏。中报业绩大超申万预期（5000 万）。

　　来水超预期，自发电量大幅增加，带动主营业绩快速增长。今年上半年南方降水偏丰，公司控股的水电站自发电量大幅增加。考虑去年收购的京南水电厂发电量，公司上半年自发电量同比高增89.77%，延续一季度的高增态势。自发电力增长，导致公司售电总量中的外购电占比由去年同期的47%大幅下滑到24%。公司在建2*35 万kW 动力车间的两台机组预计将于17 年下半年相继投产，低成本的自发电置换高价外购电的规模将持续扩大，可显著提高售电业务盈利能力。

　　新增下游用电客户，受益电改，售电总量规模有望持续扩大。16 年H1 期间， ...

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