如果有人要问,价值投资的精髓是什么?其中有一条必须提及:持续买入又好又便宜的股票。

问题是,我们应该用什么标准来界定这个“又好又便宜”?笔者看来,在一定程度上,高股息率可以作为“又好又便宜”的粗略替代品。为什么这么说呢?众所周知,高股息率=股息/股价。

那么,如果一家公司给出了高股息、并且其相对股价来说仍然是高股息、从而得到高股息率,那么这家公司和其股票必然包含两个因素:高现金分配能力、不是太高的股价。

注意这里的高股息,指的是实际现金分红的股息,不包含转股、送股等实际不需要公司拿出真金白银,也就对公司的财务状况没有实质性要求的财务手段。

所以,如果一家公司账面紧张、行业步入增长停滞、甚至危机,那么一般来说,企业都不会拿出大笔资金进行分红。因此,在大概率上来说(注意这不是一个严格的指标),拿出很多现金进行分红的企业,通常不会坏到哪里去。即使一家公司拿出大量现金进行分红,但是同时股价很高,就会导致股息率公式的分母变大,也无法构成高股息率。由此可见,高股息率在某种程度上,至少是粗略拟合了价值投资“又好又便宜的要素”。

为了验证这个 ...

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