投资要点

核心观点:重仓板块优秀避险标的徐家汇,上海国企改升温增弹性。综合考虑徐家汇毛利率、净利率、存货周转率以及ROE等指标,公司营运能力位居行业前列,优势明显。且公司持续推进E-MEC,顺应线上线下融合大势,未来有望保持基本面稳定。公司上市以来,总额股息率位居商贸零售板块第一位,在大盘持续震荡的行情下,公司类债券的性质可作为优秀的避险标的。另外,国企改革持续升温,上海地区作为排头兵有望率先开启国改,徐家汇有望率先受益。考虑公司性质以及市场情绪,我们继续给予公司2016年28.0XPE,对应目标价位17.52元,相对当前股价具有34%的空间,维持"买入"评级徐家汇商圈竞争压力远小于南京路商圈,徐家汇上游高议价能力保证强盈利能力,净资产收益率位居行业前列。毛利率以及净利率方面公司优势明显,在百货板块徐家汇毛利率为30.7%,仅次于南京新百,位居百货板块第二名;净利率方面,徐家汇净利率高达13.21%,位居百货类上市公司首位,远超第二名广州友谊。分析来看,考虑竞争压力,虽然徐家汇商圈人流量不及南京路商圈,但徐家汇商圈单位面积店铺数远少于南京路商圈,且各门店对 ...

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