从市场整体趋势来看，最近两周的市场下跌让投资者对“资产荒”的逻辑产生怀疑；而从市场结构来看，近期高分红股票成为热点，但对于早已习惯成长股投资的基金经理来说，高分红意味着低成长，是否向这类股票换仓是一个痛苦的抉择。

　　对于以上两个层面的问题，我们的看法是：

　　1、回顾“股灾”以来的市场特征，会发现“幸福总是相似，而不幸却各有不同”——每当市场反弹，言必及“资产荒”；而每当市场下跌，则理由千差万别。从去年“股灾”以后,A股市场又经历了好几轮起落。每当市场反弹的时候，看多的理由似乎只有一个——因为“钱多”所以“资产荒”。但就是在这种“资产荒”的环境下，股市却出现了好几次毫无征兆的突然下跌，而且每一次下跌，大家解释的理由都不一样——年初的暴跌，大部分人解释为是“人民币贬值担忧”、“熔断破坏了市场情绪”；2月底的下跌，大部分人解释为是“任某强事件和街区改革引发政治担忧”；5月初的下跌，大部分人解释为是“权威人士讲话引发政策收紧担忧”；而上周的市场下跌，大部分人又解释为是“银行理财新规将斩断场外资金入市渠道”。

　　2、这种市场特征造成的问题是——大家都失去了市场判断的方向，人 ...

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