海通证券

　　公司公布2014年年报,实现营业收入35.47亿元,同比增长12.29%;实现归母净利润1.02亿元,同比下降12.37%;EPS为0.54元(基本)。4Q公司实现营业收入9.65亿元,同比减少1.27%;实现归母净利润2298.02万元,同比增长3.19%;EPS为0.11元。股利分配预案为以2014年12月31日的公司总股本2.18亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税),送红股0股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　简评与投资建议:

　　公司收入增速略低于预期,四个季度收入增速分别为19.37%、26.39%、10.20%和-1.27%。公司14年虽不断进行渠道和市场的拓展并取得一定成效,但收入同比仍出现明显下滑,我们认为原因主要是受国内宏观经济形势影响,行业低迷,公司主要产品中冷鲜肉和冷冻肉的市场需求疲软,抑制公司收入增长。此外,公司在山东省内面临包括双汇、金锣、得利斯在内的多家实力强大的竞争企业,省内竞争环境较为激烈,公司收入增长难度较大。其中,四季度负增长主要是由于2015年销售旺季春节推迟,导致销量同比 ...

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