订单较快增长体现龙头优势地位。2014 年营收实现了25.47%的增长，在经济不景气的背景下能够取得较快的增长殊为不易，体现出公司龙头的地位进一步增强；而东安、瑞森以及兴宁等产能具有充分的储备，未来有望逐渐释放。这验证了我们一直以来的推荐逻辑，龙头企业在非景气周期中凭借其资金、觃模以及稳定的供货品质优势更易得到客户的认同和粘性——强者恒强。

原料涨价、下游低价导致毛利率下滑。公司原皮大多国外采购，近年来生皮进口价格大幅上升，幅度超过20%；而在 ...

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