【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

经济回顾：经济总体运行呈现出前高后低的走势，全年 7.4%的 GDP 增速体现了经济持续低迷的状况。其中，从结构来看主要的拖累来自于固定资产投资的持续下滑，2014 年初城镇固定资产投资增速为 17.9%，而年末就已经回落至 15.7%。从行业角度来看，地产投资的大幅下滑是经济的主要拖累因素，2014 年初地产投资增速高达 19.3%，而年末该增速就已经大幅回落至 10.5%。年内政策方面的多次调整、多次稳增长措施均未能产生理想效果，经济增长虽未失速，但一直处于下行态势。走势上看，二季度在微刺激以及微刺激加码的预期下，经济出现小幅回升，但随后再次出现下行，三季度初已显复苏乏力，八月份后经济开始全面回落，9 月份暂时显示企稳但中观数据显示长期下行风险依然未消除，并且基本面依然较弱。基本面角度，2014 年利好债 ...

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