【2014年年报】

管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明

报告期内基金投资策略和运作分析

2014 年，国内宏观经济继续减速，国际铁矿石和油价等大宗商品也大幅下跌，企业的投资和存货需求下降，下半年后资金供求在经济层面自发趋向宽松；通缩预期强化，倒逼宏观政策向“稳增长”倾斜，央行降息、地产调控松动等托底政策接踵而至，资金宽松的自发趋势在 4 季度得到政策刺激的强化；2013 年以来的利率市场化改革，虽然表现为各种利率的一度高企，但风险溢价的“价格闯关”从根本上增强了市场在资金配置中的作用，改善了资金配置的效率，根本上扭转了资金供求状况，而地方融资规范化改革破题，旧经济资金黑洞收缩，资金宽松又享受到了深化改革的制度红利。 ...

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