2015年一季度中国股票市场的狂热，超过很多投资专家的预期，似乎再次印证了A股"短牛、长熊"的规律。究其根本，中国资本市场发展不均衡，可供个人投资者选择的渠道少，在房地产投机退潮、地方政府债务信托渠道受阻的情况下，预期中的中国版量化宽松政策（QE），成为各路资金齐聚股市的合理选择。

　　即便是相对平稳的银行间债券市场，在过去一周的剧烈震动，也让很多投资者猜测是资金"搬家"的结果。但是，如果我们更加深入分析债券市场内部结构性的变化，就会发现以国开行债券为代表的利率债相对跌幅，明显高于以城投债为代表的信用债，这也就意味着无风险利率上涨似乎是这一轮债券价格下跌的表征。要知道，无风险利率是股票价格的重要参照基准指标，债券市场的波动会不会传到股市呢？

　　答案是显而易见的。任何关于基准利率的波动，都会直接影响到股市资金成本，特别是目前高额融资融券余额下的高资金杠杆，更是对货币市场波动非常敏感。虽然市场对中国版QE的传言"有鼻子有眼儿"，但我认为远不具备说服力。中国的债务问题主要是四万亿投资带来的巨额地方政府债务，只要形势不足够严 ...

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