今日公布的3月和1季度经济数据表现相当糟糕,几乎所有指标都坏于预期且加速下滑,这不能简单的用今年春节较迟来解释,经济仍处在困境中是目前最大的现实,我们预期更多有力度的刺激政策将会推出。

投资增速在3月继续放缓,虽然中央投资创出去年7月以来新高,但地方投资增速创出数据公布以来的历史新低,且加速下滑势头未见缓和,凸显当前地方政府受困于债务压力,投资后劲不足。在此形势下,有必要加大财政政策的支持力度,但考虑到在投资中地方投资项目占比高达90%,如何对地方政府投资予以支持,如何调动地方政府投资的积极性,就变得十分关键,我们认为,加快推进PPP融资计划,及迅速推进万亿地方债置换刻不容缓。

房地产投资、销售下滑的势头仍在持续,近期地产新政的效果尚未有所体现,仍需观察,考虑到地产库存的巨大压力,开发商拿地、开工意愿短期难见抬头,我们认为在不出台额外刺激政策的假设下,地产开工企稳才能带动经济企稳,而这一反弹的时间点,我们之前预期发生在3季度,但考虑到去库存压力仍达,时点大概率将向后推迟。

消费出现令人担忧的变化,以往在净出口和投资对经济驱动不足时,消费表现出令人惊讶的稳定 ...

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