事件:海关总署公布,3月出口同比大幅下降15%(前值48.3%),进口同比下降12.7%(前值-20.5%)。贸易顺差30.8亿美元(前值606.2亿美元)。

基本结论。

一、出口水平被正常定位。3月数据大幅下滑后,1季度出口4.7%,较去年4季度下滑1.4个百分点,与年初以来PMI出口订单趋势、出口交货值保持低水平水平吻合,而一季度外贸整体负增长,与主要港口外贸货物吞吐量负增长表现一致。

(注:我们预计出口大幅下滑,进口保持低迷,但前者下滑幅度远大于我们预测,后者好于我们预测,差异的主因为:3月复工弱势超出我们预期、且未考虑到季度校准,同时忽略了进口存在的弱季节性)。

3月出口增速大幅(-15)主要是节后复工偏迟导致,经季调后,3月环比为-4.8,略高于去年同期值(-5.1);15年春节偏晚、节前赶工、节后复工偏迟使出口 ...

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