资产相关性源于宏观因子驱动

美元指数和大宗商品之间的相关性并不稳定,尽管大部分时间两者负相关,但是上世纪80年代仍然存在一些时间两者同向变动。而美元计价也并非造成两者负相关的主要原因。

承接对大类资产配置研究的一贯逻辑,我们认为宏观情景转变是驱动大类资产轮动的主要因素。而大类资产之间的相关性只是不同资产和宏观因子的相关性在数据上的反应。换句话说,大类资产之间不存在稳定的相关性,只有大类资产和宏观因子之间存在稳定的相关性。

基于这一逻辑,我们重新审视决定美元指数和大宗商品的宏观因素。大宗商品受到全球需求影响。美元指数则是衡量美国和非美经济相对强弱。美元指数和大宗商品受到不同的宏观背景驱动,如果美国经济和全球经济出现相对分化的时候,两类资产将按照各自的逻辑演绎,也会演化出不同的相关性。

因此我们 ...

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