自2月5日下调金融机构人民币存款准备金率50个基点，以及3月份动用降息利率杠杆等总量工具后，央行再次将存准率大降100个基点，预计释放万亿元流动性。在内外压力上升的大背景下，中国货币政策正在开启新周期。

　　第一，对冲宏观经济紧缩。宏观经济下行压力继续加大。2012年以来，中国经济处于周期回落和结构调整的压力集聚期，这同时体现在经济总量增长放慢和经济结构出现调整两个方面，这使得宏观政策目标的平衡中，"控风险、防通缩"的重要性增加。

　　第二，对冲全球货币战风险。对外贬值还是对内放松一直是央行货币政策的方向性选择。从央行货币政策立场上看，兼顾市场供求、篮子货币汇率，引导市场预期、维持人民币汇率稳定是主要目标，中国不会加入"全球货币战"，也不会任由货币大幅贬值。

　　第三，对冲债务高成本。数据显示，2005年至2012年，我国非金融部门（居民部门、非金融企业部门和政府部门）债务占GDP比率整体呈上升趋势，债务总额由25.8万亿元上升至91.6万亿元，杠杆率由139.3%上升至176. ...

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