【2015年一季报】

报告期内基金的投资策略和运作分析

本报告期内，经济增长动能呈现进一步疲弱态势。1、2月工业增加值急速下滑至6.8，PMI在1、2月份跌破50枯荣线，分别为49.8、49.9，3月份中采PMI稍有反弹至50.1；从金融数据上看，2月新增信贷11437亿，社会融资规模13532亿，从结构上看，居民中长期贷款较去年同期略有上升；经济增压压力在一季度逐渐增大，在此宏观背景下，货币政策及财政政策均采取了一定的对冲措施。货币政策层面，本报告期内央行降低存款准备金率50BP至19.5%，并在3月份降息25BP至2.5%。其他政策层面，3月30日房地产新政也将对稳增长起到一定作用。而通胀在一季度较为稳定，CPI 1月份0.76%，2月受春节等季节性因素影响上升至1.43%，但仍处于较低水平。较低的通胀也给后续的货币政策提供了较好的基础。

本报告期内，债券市场受权益市场的扰动尤为明显，跷跷板效应在一季度显示地较为明显。债券市场在一季度呈现了完全倒V字形走势。在1、2月份，由于经济数据表现不佳，市场对 ...

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