2014年下半年，中国股市经历了一轮快速上涨的行情，远好于海外主要市场表现，可谓雄冠全球。新一届政府加大了改革力度，诸多改革措施的加快推进，如沪港通开放、金融改革、财税改革、户籍改革以及城镇化改革等提振了市场信心，并有利于释放制度红利，带领中国股市走出低迷，甚至形成牛市。

　　毫无疑问，本轮股市上涨是基于过低估值修复，央行降息导致流动性压力缓解以及市场对改革持乐观预期等因素综合作用的结果。而在笔者看来，一定程度的股市上涨不仅是决策层乐见的，也是化解中国经济困境所需要的。毕竟中国股市已有很长一段时间处于熊市，蓝筹股被低估，不利于股市发挥直接融资的功能。而且股市反弹也有利于疏通直接融资渠道，降低企业融资成本，补充企业资本金进而降低企业杠杆率过高的风险。

　　尽管如此，去年底A股呈现的快速上涨行情仍旧超出了笔者预期。可以看到，本轮牛市上涨中，杠杆化产品得到了大量使用，从数据来看，目前市场融资融券规模突破万亿，而实际上，这一数字在本轮行情启动前的2014年4月末才刚刚超过了4000亿元，增长之快令人吃惊。与此同时，杠杆基金、银行伞状信托等也在借助杠杆推波助澜。

　　可以说，本轮市场短期 ...

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