公司治理在中国是分析下行风险的一个关键因素。和其他金砖国家相比，中国大部分企业的公司治理都存在着所有权更集中、董事会独立性更差、关联方交易更多以及没有完全独立的审计委员会的特点。但有意思的是，从投资的角度考虑，公司治理作为一个投资策略，其在A股的有效性并不显著，甚至表现出反向关系。

　　与其他金砖国家相比，中国企业除了股权相对集中外，由于会受到政治关联的一定影响，董事会的独立性也相对较低。从公司治理的角度看，独立性的缺乏往往被认为是一个潜在的问题。但是对于私营企业，这种关联很可能利于价值创造。另外，关联方交易和财务披露也是中国最需要关注的公司治理问题。在董事会独立性较低和审计与报告系统相对较弱的情况下，关联方交易的风险可能更大。

　　在新兴市场(尤其是中国)，股权往往较为集中，通常用于分析发达国家公司治理的委托代理框架并不适用。对于新兴市场的投资者而言，有两个最为重要的考量：一是股权结构以及控股股东/大股东的利益是否与小股东的利益相一致;二是较高的披露程度与内控水平，以降低内在的信息不对称性。

　　董事会独立性低并不一定是负面信号

　　除了股权相对集中外(包括国有比例较高)， ...

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