2015年最初的几个月，人民币对美元汇率呈现先贬值后升值的震荡走势，年初至3月中旬最高贬值1.2%，但随后快速升值至年初水平6.2左右。在欧元加大量化宽松力度的推动下，人民币对欧元呈现单边升值势头，年初以来已升值9.1%。人民币对主要货币的汇率走势呈现分化和震荡，未来人民币汇率将何去何从？

　 人民币估值

　 已趋相对平衡区间

　 2005年下半年启动人民币汇率改革，由此开启了人民币升值周期。笔者以贸易出口额同比增速与进口额同比增速的差额，作为反应当年汇率升值对进出口贸易影响的分析指标，这项指标可剔除上一年基数的影响。2005年进口增速与出口增速差额达到10.7%，为"入世"以来最高值，此后随着人民币汇率升值而逐步下降，至2008年金融危机时进口增速已低于出口，在2010年时差额达到-7.5%。其中，2012年和2014年属于升值较小的年份，2012年人民币升值0.9%，当年进出口贸易增速差额由负转正为3.5%；2014年人民币贬值2.5%，当年进出口增速差额达到5.4%，为2007年金融危机以来新高。由此可见，人民币汇率升值幅度与净出口有显着的负 ...

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