出口和进口分别下滑6.4%和16.2%。根据海关总署数据,4月份中国出口下降6.4%(同比,下同),而3月份下降15%。同时,进口下降16.2%,而2月份和3月份分别下降20.5%和15%。经季调后,4月份出口和进口分别下降5.9%和16.1%,而3月份分别下降4.8%和25.5%。15年1-4月出口小幅上升1.6%,进口大幅下降17.3%。4月份贸易顺差由2月份的606亿美元和3月份的31亿美元上升至341亿美元,主要是因为进口出现更大幅的萎缩。

外贸尤其是出口表现远不及我们的预期,因为我们曾估计4月份出口会季节性改善。近两个月出口连续下滑可能反映出全球经济复苏出现波动以及来自人民币对非美元货币连续升值的负面影响。工业通缩的加剧也是造成1季度出口表现恶化的原因之一。我们注意到15年1季度美国和部分发达经济体的经济表现不及市场预期;14年4季度至15年1季度以名义有效汇率指数计算,人民币升值约8.7%;同时,1季度生产者价格指数降幅扩大至4.5%以上。

尽管未来可能出现一定反弹,但2015年总体出口增长有可能低于我们的预期。我们将2015年出口增长预测由之前的7%下 ...

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