万科和万达这类拥有巨大资源的地产公司，可以配合政府做房地产资产证券化的试点，或者运用自身的能力运作类REITs，而更多的商用物业公司，都还挣扎在运营的泥淖中。

　　尽管海通证券等机构测算得出，未来中国REITs和其他房地产资产证券化产品的规模将达数万亿之多，但目前，横亘在房地产REITs的障碍如法律、税收和收益问题仍未解决；而现实中，中国境内很多二三线城市的商业物业已经出现了过剩的现象，更使得REITs的推广不那么容易。

　　开发商们的集体加杠杆

　　中国开发商觊觎REITs已有多年，他们更多地是将之当做一个融资渠道。

　　国泰君安首席经济学家林采宜指出，中国地产业走过了房价长期上涨，土地长期上涨的阶段，地产商盈利开始遭受高地价和房价下跌的压缩，与此同时，库存滞留、财务费用压力增大加剧了地产商盈利水平的下降。开发商商业模式从最初的“囤地增值”过渡到“高周转盈利”，目前大型开发商拿地到开盘的速度已经缩减到8个月，而未来在开盘后销售端的提速将进一步加快开发商周转率。而REITs，正好是一个加快销售回笼资金的方法。

　　首先，Up-REITs的出现，使REITs得以在规避资产转让所得税的 ...

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