欧元区去年12月通胀率按年跌0.2%，为五年多来首现负数，物价下行压力且甚于市场预期。然而，数据越烂股市越反弹，通缩正式降临，市场对欧洲央行购买国债憧憬更强烈，连跌多日的欧股一度显著反弹。

　　踏入新岁才一周，2015年物极必反还是2014翻版，言之尚早。可是，年历刚换，欧元兑美元即直跌至1.18附近、油价短短两个交易日挫近一成、美国十年期债息2厘说穿就穿。单看牌面，2015 岂止2014翻版，简直是“2014的平方”。

　　过年前，老毕好奇心起，请教“运筹制胜”栏主方立祺怎么看新一年美债表现。他答得直接：不倾向赌美债息物极必反转势回升，主因是其他竞争对手息口太低。不过一年流长，至于下一步，who knows？

　　息口已成众人之事，非但我辈依个人所见各自表述，2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼（Paul Krugman）也耐不住寂寞，1月5日于《纽约时报》就国际债息发表意见。

　　以债务违约风险而论，德息低于美息可以理解（安全度相若但通胀水平有别），但意大利、西班牙举债成本也低于山姆大叔，作为投资者，你会选择美债还是意西？考虑风险与回报，美债吸引力显而易见，即使没有重大 ...

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