白酒行业:复苏中并购整合预期加大
核心观点:
1.事件
国家统计局公布白酒行业2015年1-3月最新产量数据及经济指标。我们认为,白酒行业进入淡季,酒企分化将进一步凸显。关注牛市下的行业整合预期,再次重申白酒板块投资机会,维持“五粮液+泸州老窖+山西汾酒+顺鑫农业”的推荐组合。
2.我们的分析与判断
(一)牛市勿忘白酒板块投资机会
在经济新常态下,影响白酒行业中长期发展的核心驱动因素需要改变。而我们认为,这不单是指在反腐已成常态的格局下三公消费将难以卷土重来;更意味着在不再以GDP增速高低衡量经济增长质量的大格局下,白酒行业未来将从粗放式依靠固定资产投资产生的大规模消费转向真正的大众消费领域。在此背景下,牛市代表改革提速给市场投资者带来的一种乐观预期,因此,我们于去年12月开始,从行业基本面角度强烈推荐白酒板块,核心观点是:行业销售景气度下降通道将有望被牛市逆转,预计持平概率较大。
而从五一节后淡季的草根调研数据来看,各大酒企开始进入休整期。茅台在部分大区已完成至6月份配额的大背景下,价格体系目前仍维持相对平稳,团购价稳定在860-880元,并未面临前两 ...
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