6月1日，江苏省率先采取定向承销的方式发行置换债券448.7亿元，其中一般债券339.5亿元，专项债券109.2亿元，三年、五年、七年、十年期的债券中标利率分别为3.32%、3.71%、4.03%、4.05%。分析人士认为，相较于公开发行，江苏定向发债利率水平合理性更高，流动性溢价在发行结果中得以体现。

　　为了缓解地方政府偿债压力，财政部于年初下发了1万亿存量债务置换额度，以便于优化债务结构，降低利息负担。到5月8日，财政部、央行、银监会三部委发文（财库102号文）进一步明确，置换债券除了公开市场发行，还可以采取定向承销的方式。

　　这种定向发行即地方政府直接与银行或其他债权人（信托、证券、保险）谈判，用债券直接置换原来的贷款，“谁家的孩子谁抱走”。

　　由于地方债收益率相对较低，银行有多大意愿将此前的贷款置换为债券？

　　一位国有大型银行金融市场部人士对财新记者表示，债券置换把高收益的贷款利率换成低收益的债券，从这个意义上银行是不乐意的。但是从债券投资的角度看，如果价格合适，再考虑到央行降息和中国经济周期，短期三年左右的债券，银行还是愿意投的，长期的不愿意投。

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