一旦通缩机制确认 市场难以自我修复

　　与通货膨胀(通胀)引起物价持续上涨、货币贬值会影响人们的日常生活一样,物价连续下跌的通货紧缩也是一个与每个人息息相关的经济问题，同样会对经济造成严重伤害。费雪于1933年提出的“债务-通缩”机制，揭示了生产者价格收缩、实际利率上升、负债恶化、经济进一步收缩甚至衰退的传递过程和理论逻辑。伯南克于1996年提出了“金融加速器”（F-A效应）机制，并在担任美联储主席期间推出了针对2008年危机的量化扩张措施。对于“资产负债表式衰退”，日本和中国也有诸多讨论。这些理论与政策探索都认为，一旦通缩机制确认，市场难以自我修复，如果不进行积极的稳定化政策干预，通缩将会把一国经济拖入萧条。

　　“金融加速器”机制作用的重要特征是它的“双重不对称”特点：资产负债表对公司投资的影响在经济下降时期比繁荣时期大，对小公司的作用比对大公司的作用更大。相对而言，在一个信息不对称的金融市场条件下，一个企业获得外部融资成本与其盈利能力、资产负债表质量高度相关，资产负债表健康、抵押物充足、信用好则融资成本低。当经济下滑、盈利能力下降后，资产负债是抵抗短期利润下降的重要工具，但 ...

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