汽车行业:弹性下降、结构分化,但整体仍处于景气周期

我们认为,2015年汽车行业整体将表现出弹性下降(即销量增速下降)、结构分化(即车型结构和系别结构分化),但行业整体仍处于景气周期,主要因为:1、汽车行业整体需求尚可。狭义乘用车需求主要受政策和居民收入水平影响。在稳增长的前提下,刺激或打压汽车行业的总体政策较难出台,而居民收入水平呈现平稳上升的趋势,汽车行业整体需求将低速平稳增长。2、行业供需基本平衡,产能增速进一步放缓。3、行业库存情况尚可。以上牌数/开票数来跟踪汽车行业经销商库存情况,1-4月汽车行业经销商库存下降,行业运营情况仍较健康。4、汽车行业原材料成本维持低位,有利于维持甚至提升整车企业的盈利能力。汽车行业即使有压力,主要也表现为车型、系别的结构性压力,自主品牌乘用车份额短期在提升。

国企改革、大并购重组有望获得超额收益

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