股票市场有两件事比较无聊。一是笼而统之地讲牛市、熊市，二是不顾客观实际地讲逻辑。

　　先说牛和熊。当你在说牛市或熊市时，请问有没有一个量化标准？如果没有，那么你说的牛市和他说的牛市可能根本就不是一回事，因为牛熊乃是通俗说法、形象比喻，不同人站在不同角度会有不同标准，不同的人也会有不同的牛市想像和要求。

　　在西方股市，人们对牛、熊的一般判断是时间与幅度二取一：或是涨跌超过25%，或是时间超过1年。如以这样的标准衡量，沪市在过去20多年里，大约经历了近50次牛熊循环，其中绝大多数时间都很短暂。

　　显然，这样的标准不符合中国股市实际。中国股市因投机性强，波动幅度大，熊市中的一个中级反弹或牛市中的一个次级回档，往往都会超过25%。因此，对中国股市，我们需要新标准。我曾讲过一个观点：沪深股市的每一波反弹都不会达到40%，一旦达到，就会引发大量场外资金入市，使行情性质发生变化。因此，1849点之后，我一直提请关注2600点，因为40%的涨幅，是沪深股市牛市确认的最终标志。

　　以这样的标准衡量，过去20多年总共出现过7轮牛市、6轮熊市。其中1994年的1052点调整，时间、幅度都达 ...

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