经济基本面似乎越来越不重要，股市没有因为经济差而下跌，债市也没有因为经济差而上涨。其实不是市场与基本面脱节，而是基本面到市场的传导逻辑发生了变化。

　　过去实体需求扩张是利好，现在反而是风险。本轮股债双牛的核心原因正是实体经济衰退导致"面少水多"：房地产下行和公共支出收缩导致实体信用扩张乏力，货币政策被迫宽松，存量资金重配和增量资金注入导致资本市场出现股债双牛。

　　尽管中长期来看，经济换挡和资产重配是一个漫长的过程，但短期来看，一季度以来的经济失速情况有望得到缓解，以下几个因素可能成为经济企稳的种子。

　　首先，PPP项目正在加速落地，基建投资有望回升。

　　无基建不复苏，但年初以来基建增速并不给力，主要原因是"有心没钱"。财政收入下滑，土地出让金雪崩，43号文约束举债，基建融资缺口巨大。但随着各级政府加速推广PPP模式，下半年基建融资的问题有望缓解。中央政府加强引导，国家发改委制定了PPP指导意见并在其官方网站上公布了PPP项目库，构建连通PPP项目及相关公司的宣传平台；财政部公布了30个试点项目，加强案例指导作用，并发布实施意 ...

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