中国股市最近遭遇一场黑色风暴。之后不少市场人士预测周末政府将出台救市措施，果然周六27日中国央行宣布降息并且定向降准。　　当然，央行的文告中并未提及股市。但是，近期经济并未加速放缓，同时货币市场的情况也还尚属平稳。在这个敏感的时点推出历史上很少见的双降，不论是海内外投资者还是普通民众，恐怕大多数人都会将此解读成救市的行动。　　当然，为了防范系统性风险，在金融市场大幅波动的时候，政策当局加以干预无可厚非。1987年10月19日当美国股市遭遇黑色星期一之时，当时上任不久的美联储主席格林斯潘也曾出面喊话并迅速放松银根。但是西谚有云不要浪费每一次危机。过去两周市场和政策戏剧性的变动，值得坐下来细细思量，以作为将来的参考。　　首先，未来如何处理股市里的杠杆？上周五之后，在铺天盖地呼吁救市的声音中，一大理由就是由急剧平仓带来的系统性风险。具体来说，由于目前存在2万多亿的场内融资，以及大量难以统计的场外配资，一旦股市大幅下跌，将会导致平仓潮，从而影响金融全局的稳定。姑且假设这种说法成立，在这次央行救市之后，非常可能发生的是，市场参与者会把央行防范系统性风险的行动，解读为未来市场下行风险的锁定。结果是 ...

全文地址：https://bbs.pinggu.org/thread-3814337-1-1.html