令人目眩的债务水平、工业产能过剩、增长放缓以及通缩：从中国经济数据中梳理出悲观故事，现在似乎比以往任何时候更容易。在任何成熟的发达经济体，这一组合将预示着资产价格崩溃，即便往好了说也得出现一段时间的极度波动。　　这两种情况都有可能发生：几十年来第一次，资本正离开中国，而中国股市出现晚期狂热的典型症状。　　但中国也是一个不适用正常经验法则的地方。中国是世界上规模最大的经济体，也是增长最为迅速的经济体之一。对这样一个经济体来说，其领导层自觉地规划增长模式转型，这一点是独一无二的。　　让如此庞大的经济体摆脱对投资的极度依赖从来都不是一件容易的事情。中国领导人手头有经济杠杆，但难的是知道可以动用哪一个。　　增长率的每一次波动，都会让中国政府受到提振需求的压力。在过去，中国首先想到的手段是释放信贷，比如要求地方政府大举投资于基础设施或房地产。但几十年这么做下来让中国债务激增，其中许多是 ...

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