继年内两度降息及两次降准后，中国央行上周六祭出降息加定向降准的“大招”，为六年多以来首现。中国经济下行压力持续，资本市场和实体经济都应该思考下一步究竟怎么走？

　　近日，在中国金融信息中心(CFIC)举办的“2015世界和中国经济论坛”上，高盛集团投资管理部中国副主席兼首席投资策略师哈继铭表示，中国2008年债务率占GDP约150%，目前该占比已高达约250%，因此降息降准对推动企业投资的效力已经大不如前(企业忙于还债)，且债务率上升的背后更隐含了产能过剩的问题。为了稳定经济，中国下一步应该大力发展并开放债券市场，支持“股债双牛”。

　　降准降息效果减弱

　　有分析人士称，降准降息对于实体经济的驱动效应已有所减弱。哈继铭认为，现在中国债务占比较2008年金融危机前几乎翻番，再降息降准也难以推动企业的投资意愿，过剩产能也使得企业不愿进一步扩张。此外，地方政府所引领的投资也大不如前。

　　中国较高的超储率或是抑制降准效果的主因。央行调统司司长盛松成也曾表示，近期降准的实际效果有待进一步观察，超额准备金率提高，将抵消降准对货币乘数和货币供给的影响。

　　国务院发展研究中心金融研 ...

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