尽管2015年以来白银的价格走势甚是喜人，但产量的回落并不足以维持市场供需的平衡，工业需求与投资活动亦不足够支撑其价格走势。因此，年内白银价格下行的概率很高。

　　施德铭/文

　　当被问及2015年以来哪种大宗商品表现最好时，绝大多数投资人都会回答是原油，而忘了白银的存在。以总回报率为衡量，白银稳居第二且与第一的差距并不太远。从上涨力度来看，白银则较原油逊色。尽管矿产供给增长将趋于温和，但投资者与工业用户还需有强劲需求，才能平衡市场供应并维持价格平稳。但这两个现象都不太可能出现，特别是在美联储即将升息的情况下。预计未来12个月白银价格将在14.5美元/盎司。

　　产量回落仍不足以平衡市场供需

　　过去10年白银矿产量持续上升，复合年增长率达到3.6%，10年累计增幅为43%。2005-2011年间白银价格翻涨5倍，因此生产商想要增加产量并不令人意外。由于白银价格接近50美元/盎司，供应增长一直强劲：2012年增4.5%，2013年增5.9%，2014年增5%。

　　由于危地马拉、墨西哥、智利和秘鲁的产量增加，且一级、二级矿的生产也上升，白银矿产量在2014年创8.775亿盎 ...

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