要点

近期我们调研海大集团，并与公司管理层进行了交流。

饲料业务上半年盈利前景确定：公司受益豆粕价格同比大幅下行（港口现货价格监测，1H 均价同比下跌约25%），结合自身对原料配方动态管理，上半年成本端压力较轻；同时公司为推广市场对饲料略有降价，但降价幅度仍小于成本下降幅度。销量方面，禽料增长较为确定；猪料销售略差，因当前存栏水平仍偏低；水产料则因华东、华中5、6 月持续降雨，销售有所减缓，据此我们预计猪/禽/水产料上半年销量同比增长10%/20%/20%。总体上，上半年公司饲料业务仍保持较好的量价平衡，盈利前景较为确定。

围绕养殖产业链布局路径清晰：公 ...

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